【汇查查】超级央行周：聚焦美联储利率决议

北京时间周五凌晨03:00，美联储将公布利率决议，03:30美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。本次美联储将在周三到周四展开为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，在大选选情胶着，刺激计划短期无望之际，市场期待美联储能在货币政策上为美国经济提供更多支持，不过从各大机构的预测及美联储此前表态来看，这并不现实，市场预计美联储将按兵不动。

美联储真的没能力了

没有中央银行愿意承认它已经失去了火力。不幸的是，美联储已经接近这一点。这意味着美国的未来繁荣比以往任何时候都更依赖于政府的支出计划，这是总统和国会必须认识到的。

美联储总是可以做更多的事情。它可以通过购买更多的美国国债和抵押支持证券来降低长期利率，或者通过承诺长期购买来降低长期利率。它可以保证将短期利率长期保持较低水平，或者直到通胀和失业率达到目标为止。它可以为长期利率设定一个特定的上限（经济学家称之为收益曲线控制的策略）。甚至可能使利率为负（美联储官员迄今拒绝此举）。

 但这错过了关键点。即使美联储做得更多（更多），也不会为经济提供更多额外的支持。利率已经低到可以承受的水平，并且财务状况极为宽松。股票价格高昂，投资者要求很少增加收益来承担信用风险，而美元疲软则支撑着美国的出口。30年期抵押贷款的利率约为3％。如果美联储设法将利率再降低0.5个百分点，那会有什么不同？几乎没有。住房市场已经很好。

此外，较低利率所提供的刺激不可避免地会消失。降低利率可以使未来活动活跃起来，从而促进经济发展：宽松的货币政策鼓励人们现在而不是以后购买房屋和电器。但是当未来到来时，这种活动就消失了。保持现状的唯一方法是进一步降低利率-直到它们达到其下限，在美国为零。

当利率长期维持在较低水平时，该政策甚至会适得其反。在美国，货币政策刺激已经将债券和股票价格推高至如此高的水平，以至于未来的回报必然会更低。假设估值稳定，未来十年的预期股票收益率可能不会超过5％或6％。10年期美国国债的0.7％收益率甚至无法涵盖预期的通货膨胀。结果，人们必须储蓄更多才能实现自己的目标，无论是安全退休还是送孩子上大学。这样可以减少花费的钱。    

即使人们现在不存钱，低回报也最终会造成损失。例如，州和地方的养老金将比履行其义务所需的时间更短。为了弥补差额，官员们将不得不提高税收或削减养老金领取者的福利。任何一种行动都会使人们变得更贫穷，从而压低消费者支出和经济增长。

该怎么办？毫无疑问，美联储官员仍应致力于充分利用其所有工具。但他们还应明确表明货币政策只能为经济提供有限的额外支持。由立法者和白宫决定是否提供经济所需的资金-目前，这意味着将加大财政刺激力度。