年均回报87%！哈佛教授的传奇交易人生

   如果不从事交易，他将是一名哈佛大学的教授。凭借着敏锐和睿智，他成为了纵横金融交易、期货市场的金融大鳄。凭借着1978年到1988年87%的年均回报率他更是被业界称为传奇交易员，他就是布鲁斯·柯凡纳。

 因为喜爱，成就传奇 

很难想象，让柯凡纳放弃掉光彩亮丽的教授身份，从而走进交易市场的原因，仅仅是因为厌恶了象牙塔内的机械重复的生活。“我厌恶对着空白稿纸，然后挖空心思地在上面写一些东西。”柯凡纳笑谈到。

相比于教书，柯凡纳对利率研究更加痴迷，在其自传中曾经提到：“我已经爱上收益率曲线了。”在对利率市场进行研究的同时，柯凡纳参与了利率期货市场早年交易。

凭借着敏锐的观察力和对利率期货的敏感，柯凡纳很快发现利率期货中存在一个与价差有关的异常现象。“那个时期的利率期货市场先对简单，也非常不成熟，所以就会导致出现长时间的价格扭曲现象。”柯凡纳说，也正是发现了这个机会，柯凡纳很快地在市场交易中脱颖而出。

虽然如今的市场上，价格扭曲现象会被套利交易消除，交易者已经很难再以此盈利。但作为该现象的发现者，柯凡纳至今仍被业界认为是套利交易的先行者。

 投资市场，剩者为王 

市场瞬息万变，哪怕作为套利交易的先行者，柯凡纳也经历了多次危机。1977年，柯凡纳开始进行大豆价差交易，利用不同时间的合约差价，不到3个月，柯凡纳的账户就由3000美金，增长到了3.5万。“那是个疯狂的时代，我每天都会盯着市场看，只要发生回撤，我就会加仓。”柯凡纳说。

    交易的顺利，冲垮了柯凡纳的理智。当大豆市场创下历史新高后，柯凡纳判断大豆还将继续增长。为了获取更大利益，柯凡纳违背了自己的交易策略，盲目地将空头头寸清空了。“我当时真是愚蠢至极！”哪怕时隔多年，柯凡纳仍然懊恼不已。

 就在柯凡纳清掉空头仓位后，大豆价格却急转而下。不到30分钟，大豆跌停，为了及时止损，柯凡纳在跌停价位上清仓离场。万幸的是，当柯凡纳离开市场时，他的账户里还余留了2.2万美元。“我是幸运的，相比于本金，我赚了6倍。”柯凡纳心有余悸。

 成功交易员必须独立 

因为止损迅速，虽然柯凡纳账户并没有受到过大的冲击，但却让他开始对自己的选择产生了怀疑。“我从来没有这么直观地感受过，自己对市场的认知的浅薄，我甚至想到了转行。”

柯凡纳的想法并没有成为现实。这次教训之后几个月，柯凡纳走进了另一位传奇交易者迈克尔·马科斯的办公室，并在他的手下当起了交易员。“马科斯对我的影响很大，他教会了我：犯错并不可怕！哪怕错了，交易者也要敢于做出自己的最佳判断。”柯凡纳说。

马科斯对柯凡纳影响颇深，但两者的交易习惯风格迥异。“成功的交易员必须性格独立，而不能人云亦云。”柯凡纳回忆道，马科斯喜欢大规模的建仓交易，而他自己却比较钟意针对性更强的单品种突击。

 技术控柯凡纳的技术指南 

    在交易中，柯凡纳会大量使用技术分析，在他的交易理念中，除非弄明白价格变动的原因，否则就不宜建仓交易。“市场上肯定有人会比知道得多、早，市场价格通常也会随之反应出来。”柯凡纳说。

“技术分析其本质是市场参与者的投票情况。它只能追溯过去，却无法预知未来。”哪怕是技术分析的拥护者，柯凡纳对技术分析有着极为清晰地认识。他说，对他而言，研究价格运动的细节至关重要，它可以帮助其弄清市场参与者的情绪。

科夫纳把风险管理列为成功交易的关键，他在下单交易前总是先设好离场点。他也强调：必须基于整体组合来评估风险，而不是仅仅考虑单笔交易的风险。“各持仓品种间高度正相关只会叠加风险，而无法分散风险。”

 大师寄语 

与大多数交易者设置止损不同，柯凡纳习惯将止损点设置在离现价很的位置。“因为够远，所以不会被轻易触及。如果交易策略证明是对的，不会因轻易止损从而丧失盈利机会；如果触及止损，那只能说这笔交易是错误的，应当立即退场。”柯凡纳恪守严格的资金管理纪律。

“投资者要正视亏损，只要运用的交易技术是正确的，即使最终交易结果是亏损的，也是可以被接受的。”柯凡纳告诫投资者，相比于对亏损的恐惧，投资者更应该注意对降低交易规模。

“根据我的经验，很多新手的交易规模是其合理规模的3倍甚至更多，这是极其危险的。”柯凡纳说，正常来说单笔交易中承担的风险应该控制在净资产的1%到2%，而很多投资者实际承担的风险已经达到了惊人的10%。

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